製作生產半導體的設備，在台灣有時候直接被稱作設備商
那四大設備商分別是ASML，AMAT，KLA and LAM
其中市值最大的是應用材料APPLIED MATERIALS (美股代碼AMAT)
有趣的是應用材料雖然名稱裡有材料，但並不賣材料
反而是賣設備的
因為前幾天應用材料發布2023 Q1財報
覺得可以了解一下
<<<<關於應用材料>>>>
總部位於加州矽谷的應用材料，全球員工人數約為33,000人
台灣員工數約3600人，大部分都是現場裝機人員或是設備工程師
畢竟應用材料營收最大宗的半導體的研發部門和製造部門均不在台灣
有別於其他三家設備商，應用材料的產品線很廣
有檢測設備，離子注入儀，熱處理，CMP，PVD，CVD，光刻機，蝕刻機和清洗設備
其中PVD市佔率最高，再來是CMP和離子注入
<<<<年度營收>>>>
眾所周知半導體產業有很強的週期性
2008~2012是一個週期1
2012~2019是另一個週期2
2019~2023可能是另一個週期3
上圖的橘色線是我自己畫的，預期2023年的營收將會下降到5555 millions
不過十年的趨勢線顯示每年大約營收以8.5%成長
<<<<淨利率>>>>
在淨利率方面，其實也是看的出來有週期性
下行周期時，期淨利率就會不太好看
從2016年後，長年維持在20%左右
看起來是應用材料有在控制成本
但我不認為淨利率可以能夠大幅提升
因此預估之後會持平在21~22%之間
<<<<流通在外股數>>>>
這十年來看，應用材料每年都有回購自己公司的股票
於是流通在外的股數一直在下降
每年約以3~4%下降
這一點是完完全全的加分
意思是公司將盈餘買回自家股票，可以支持股價
然後就算營收和淨利沒有上升之下，EPS也可以上升
所以這邊預估每年EPS會因為流通在外股數的降低增加2%
<<<<每股淨值>>>>
裡面指標中，我最相信的就是每股淨值的成長
因為這是最實實在在的財產
製造設備需要工廠和廠房
這些都是會記錄在每股淨值
若以成長來看，每年大概會成長 5%
這是等一下用來估值用的
<<<<ROE>>>>
ROE可以解釋成資產的投資回報
如果資產放著長灰塵，不好好利用的話
ROE就會下降
反之就會上升
應用材料的ROE居然可以到50%
這點讓我蠻驚訝的
不過等一下用來估值的畫，我會將其降低成40%
<<<<PE>>>>
除了ASML外，其他三家設備商的PE都不高
大概是在15~20之間
其中AMAT現在大概是15
那看近十年的PE，平均值是18
但考慮到有幾個季度因為獲利低，而將PE異常的拉高
我覺得PE抓15會比較好
<<<<估值>>>>
使用每股淨值乘上ROE得到合理的EPS
因為每年的流通在外股數下降，會讓EPS成長2%
再找出適當的PE
最後EPS*PE就是估值了
以2023年來看，估值是91.8元
但是抓15%的安全邊際，適當的價格是78元
那我自己會用90元開始Sell put
一旦成交後馬上用90元Sell call降低成本
到達成本78之後才會長期持有
以上是我自己的交易筆記，不構成投資建議
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